Sustainable Linked Loans (SLL’s)
Sustainable Linked Loans (SLL’s) zijn leningen die ondernemingen stimuleren om hun duurzaamheidsprofiel gedurende de looptijd van de lening te verbeteren. De duurzaamheidsdoelstellingen, bekend als Sustainability Performance Targets (SPT’s), worden gemeten aan de hand van specifieke Key Performance Indicators (KPI’s). SLL’s bieden flexibiliteit: de financiering hoeft niet uitsluitend aan een duurzaam project te worden besteed, maar ondernemingen worden wel gestimuleerd om duurzame vooruitgang te boeken.
Selectie van KPIs
KPI’s moeten meetbaar, relevant en materieel zijn, en afgestemd op de strategie en sector van de onderneming. Denk hierbij aan de reductie van CO₂-uitstoot, een duurzame(re) productie, vermindering van waterverbruik of het verhogen van diversiteit onder werknemers. Goede KPI’s zijn transparant en sluiten aan bij (toekomstige) duurzaamheidsstrategieën van de onderneming en ESG-uitdagingen in de relevante sector.
Kalibratie van SPTs
SPT’s definiëren de duurzaamheidsambities van een onderneming. Deze doelstellingen moeten ambitieus, maar haalbaar zijn: ze moeten verder gaan dan wettelijke vereisten of ‘business as usual’. Vaak worden SPT’s gekoppeld aan sectorale standaarden of bredere doelstellingen, zoals het Klimaatakkoord van Parijs. Belangrijk is dat SPT’s gedurende de looptijd van de lening ambitieus blijven en minimaal jaarlijks worden getest. Dit helpt greenwashing te voorkomen en stimuleert ondernemingen om een structurele vooruitgang te boeken.
Rentevoordeel
Een uniek kenmerk van de SLL is dat het behalen van de SPT’s invloed heeft op de rente. Bij het behalen van de SPT’s kan de rentemarge worden verlaagd, terwijl het niet behalen van (een minimum aantal) SPT’s kan leiden tot een gelijke of zelfs toenemende rente. Doorgaans zien wij dat het behalen van 3 SPT’s een margeverlaging van 10 tot 50 basispunten oplevert, waar het behalen van geen enkele SPT mogelijk in 10 basispunten extra resulteert. Andere (financiële) voorwaarden onder de financieringsovereenkomst blijven ongewijzigd.
Rapporteren en verifiëren
Om de financier(s) in staat te stellen te beoordelen of de relevante SPT’s zijn behaald, dient er minstens één keer per jaar over de voortgang van de SPT’s en KPI’s te worden gerapporteerd in een sustainability report. Middels een verificatierapport wordt vervolgens getoetst of de behaalde resultaten (zoals opgenomen in het sustainability report) in overeenstemming zijn met de duurzaamheidsdoelstellingen. Waar het sustainability report zowel door de onderneming zelf als een externe partij kan worden opgesteld, dient het verificatierapport door een gekwalificeerde, onafhankelijke en externe partij te worden opgesteld die over relevante expertise beschikt (denk hierbij aan een auditor, milieuconsultant of een onafhankelijk ratingbureau met voldoende ervaring in de ESG sector).
Sustainability Amendment Event / declassificatie
Als de onderneming niet voldoet aan de overeengekomen KPI’s of SPT’s, of er sprake is van omstandigheden die een (materieel) effect kunnen hebben op deze doelstellingen, doet zich een Sustainability Amendment Event voor. De onderneming krijgt gedurende een (afgesproken) termijn de kans om dit gebrek te herstellen of met de financiers in onderhandeling te treden over mogelijke wijzigingen. Lukt dit niet, dan is er geen sprake van verzuim maar kan de lening haar status als ‘sustainable linked’ verliezen. De onderneming moet alle publiciteit ten aanzien van het aan duurzaamheid gekoppelde karakter van haar lening verwijderen en de financiële voordelen voor de onderneming komen te vervallen. Dit laatste houdt in dat de rentemarge per de eerstvolgende renteperiode wordt verhoogd tot de oorspronkelijke rente.
Dus: wel of niet kiezen voor SLL’s?
SLL’s bieden zowel financiers als ondernemingen voordelen. Voor financiers is het aanbieden van een SLL’s een waardevol instrument om hun portefeuille te verduurzamen, terwijl zij de markt tegelijkertijd stimuleren om duurzame(re) stappen te zetten. De SLL biedt de onderneming financiële voordelen doordat het behalen van de SPT’s leidt tot een lagere rentemarge. Door het kiezen van de juiste KPI’s en SPT’s kan de onderneming zich daarnaast profileren op het gebied van ESG.
Het ontwikkelen van geschikte KPI’s en het overeenkomen hiervan met de financier(s) kost tijd. Ondernemingen kunnen er ook voor kiezen om de SLL’s niet direct bij het afsluiten van de financiering te implementeren, maar gebruik te maken van een zogenaamde rendez-vous clausule: partijen spreken af om binnen een bepaalde termijn, meestal maximaal een jaar, overeenstemming te bereiken over de KPI’s. Lukt dat niet, heeft dit geen verdere gevolgen voor de onderneming (anders dan dat er geen SLL’s worden geïmplementeerd).
